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大豆 四季度做空为主基调

2015-10-22 11:42:11 来源:期货日报

  进入四季度,我国经济下行压力仍然较大,对 大宗商品 价格带来利空影响。CPI长期在低位徘徊,表明整体经济仍面临通缩的风险。当前经济有效需求不足,总体来看,物价上涨动力不强。国产 大豆 作为食用品,同样受需求不振的影响。

  美豆中长期风险并未释放

  通过比较总供给与总需求量发现,大豆供大于求8514万吨,且结转库存和库存消费比均较上一个月份上调,相比上一年度均有较大幅度的增加。可见,今年全球大豆供应十分充足。尽管 美国 农业部10月供需报告下调新季美豆产量、期末库存数据,但中长期来看,美豆仍有较多风险并未完全消除或释放,美豆恐难言见底。此外,今年对美国和中国大豆种植来说,基本上属于风调雨顺的年景,多头毫无天气题材可炒。美国农业部公布的10月大豆供需报告中,预计10月美国大豆平均价格持平于上月8.4—9.9美元/蒲式耳,这也是近几年来较低的大豆价格水平。

  近期早熟的黑龙江大豆开秤价格由9月初的3.8—4.0元/公斤,一降再降到目前的3.2—3.6元/公斤,但农民惜售现象并不多。此外,近些年去国外租赁土地种植大豆已初具规模。在国内价格适合的情况下,有部分 俄罗斯 大豆回销国内,数量大概在50万—100万吨。由于俄 罗斯 大豆也为非转基因大豆,对国内大豆造成越来越不可忽视的冲击。目前,俄罗斯进口大豆到港价格在3500元/吨,也使得黑龙江当地大豆价格涨不起来。

  养殖行业景气度低迷,DDGS进口冲击

  7月,我国大豆进口数量再创历史新高。整个三季度进口量累计高达2454.35万吨。预计10月我国进口大豆到港量仍保持在约650万吨。全年大豆进口量预计将达到7400万吨,较上年度的7036万吨增加5.2%,创历史纪录。全国主要港口大豆库存在627.84万吨,处于全年高位。

  从大豆需求情况看,目前油厂采用国内大豆的压榨利润为-1000至-1200元/吨,而沿海油厂采用进口大豆的压榨利润在33—193元/吨不等。可见,油厂根本就无法采购国内大豆用于压榨,这使得国内大豆在最大的需求领域——压榨行业毫无竞争力。

  下游需求方面,养殖行业景气度较低。在经历了大半年的上涨后,生猪价格至8月开始回落。这次上涨与以往不同,主要是由于供给减少而不是需求增加造成的。目前,国内生猪存栏数量仍远低于历史同期水平。因此,对 豆粕 的消费来说并没有积极的拉动作用。而且今年以来,国内养殖企业进口国外DDGS数量大幅攀升。而目前全国DDGS销售均价已经跌破1500元/吨,远低于菜粕和豆粕价格,价格优势十分明显,对粕类价格产生冲击,从而影响大豆压榨企业开工率。目前,我国 豆油 期末库存仍然处于历史高位,去库存化之路仍然较长。

  操作策略

  综合以上分析,四季度阶段性做空大豆是主要策略。具体操作方法如下:

  1.交易对象:A1601合约。

  2.交易方向:做空。

  3.进场点位:4000、4050、4100分三批进场抛空。

  4.资金管理:每次进场资金20%,共计60%仓位。

  5.目标价位:至少3842元/吨以下。

  6.止损方案:期价向上突破4200元/吨则止损出场。

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关键字:基调 大豆
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