English (Agrichn.com)|设为首页

����

消息| 致富| 公司| 黑榜

首页 > 农经 > 公司 > 正文

温氏股份:未来三年公司生猪养殖规模快速提升

2017-12-26 00:00:00 来源:博亚和讯网

 

畜禽养殖规模全国第一

公司主营产品包括生猪养殖、黄羽鸡养殖及其它养殖(鸭、鹅、鸽、羊及奶牛等),还有少量肉制品加工、动物疫苗、乳制品以及设备制造等。2016 年主营收入分别是376.43 亿元、185.93 亿元、13.22 亿元、7.83 亿元、4.82 亿元、3.9亿元以及0.32 亿元,占营业收入比分别为63.42%31.32%2.23%1.32%0.81%0.66%0.05%。随着2014~2016 年间公司畜牧养殖规模进一步扩大,营收占比从95.97%增长到96.67%

2018~2020 年生猪出栏年均约400 万头

2016 年生猪出栏量为1712.73 万头,同比增长11.57%;黄羽鸡出栏8.19 亿只,同比增长10.08%。过去三年复合增长率分别为18.57%8.40%2018~2020 年公司每年将投入50 亿元用于生猪扩栏,预计年均新增400 万头生猪出栏量。2017~2020 年生猪出栏量约为1880 万头、2300 万头、2700 万头和3000 万头。生猪及黄羽鸡市场占有率有望从2.5%20%增长到5%25%

生猪市场非常分散,有助于公司规模快速提升

2017 年预计公司出栏量1880 万头,市场占有率约为2.5%,上市公司生猪出栏总量也不超过10%,这和国外生猪养殖企业市场占有率相比提升空间巨大,市场集中度也远低于禽类养殖。我们认为未来5-10 年属于生猪养殖行业集中度将快速提升,公司未来3-5 年养殖规模快速提升,将进一步巩固行业地位。

公司养殖成本逐年下降

最近10 年,公司加盟的家庭农户数已经从2007 年的3.63 万户增长到了2016年的5.86 万户,年复合增长率达到了5.47%。随着畜禽养殖规模的扩大,公司成本优势逐渐凸显。去除人工成本后,2014~2016 年公司生猪养殖成本从1148.5/头下降至近1000 /头,年复合下跌6%;肉鸡成本也从2014 16.6 /只降至2016 14.8 /只,年复合降幅也达到了5.5%。随着畜禽养殖规模不断扩大,规模效应将导致养殖成本继续降低。

公司+农户模式扩栏速度快。

目前公司约和2.2 万户农户展开合作,每户每年出栏约780 头,如果考虑农户数量不变,每年出栏量3000 万头,意味着农户平均出栏1385 /年,每户每批次增加约300 头,这个对公司来说难度不大。

盈利预测与投资建议

我们预测公司20172019 年营业收入分别为599.96 亿元、668.08 亿元和743.13 亿元,同比增长1.08%11.35%11.23%;净利润分别为66.35 亿元、83.38 亿元和86.77 亿元,同比增长-43.72%25.67%4.07%20172019EPS 分别为1.27 元、1.60 元和1.66 元。对应的PE 分别为19.08 倍、15.18倍和14.59 倍。给予公司2018 18 PE,目标价格28 元。首次覆盖给予增持评级。

风险提示

生猪价格波动风险;重大疫病风险。


推荐关注:
* 更多农业财经资讯,关注青麦田微信公众号:qingmt2013
* 每天获得深度农业数据分析,关注青麦田研究微信公众号:qmtyanjiu
关键字:生猪 规模 股份
更多