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存栏下行消费旺季 “二师兄”投资价值看涨

2018-01-29 17:45:08 来源:中国证券报

  通胀预期升温叠加春节消费旺季来临,生猪概念的想象空间被市场打开。上周五,Wind猪指数大涨1.31%,在全部概念板块中名列前茅。业内人士认为,近期猪价有所回落,但春节消费旺季因素预计仍将为猪价提供支撑,预计回调幅度有限。目前来看,春节前高点仍未到来,上涨空间依然存在。

  存栏下行消费旺季

  通胀预期逐步升温背景下,农林牧渔板块有望受益。短期,雨雪天气叠加需求旺季,本周生猪出栏均价约15元/公斤,预计节前猪价仍有上行空间。

  近期全国生猪均价震荡调整,略有下滑。东北及中部地区出栏积极性增加,价格震荡走低。东兴证券认为,随着春节临近,后市消费增量仍有提振猪价作用,春节前猪价以震荡偏强为主。

  农业部统计数据显示,2017年12月生猪存栏环比下降2.1%,同比下降6.8%;能繁母猪存栏环比下降1.2%,同比下降6.4%。环比降幅扩大与2017年底环保整治完成期限到来,年底集中整治幅度较大有关。预计2018年环保因素影响力边际递减,但随着环保税的开征,养殖行业环保趋严将成为常态。环保不达标的中小养殖户还将进一步淘汰,产能恢复以规模养殖户前期补栏释放为主,整体产能恢复有限,对猪价形成支撑。

  东兴证券分析师预计,2018年猪价下行幅度有限,上调2018年均价预期到14-14.5元。龙头养殖企业在养殖放量和市占率提升的背景下,仍有稳定盈利空间。

  另外,广发证券(港股01776)指出,近期通胀预期升温,同时受环保影响,生猪产能恢复低于之前预期,预计2018年生猪价格同比下跌幅度收窄,对CPI的负贡献明显减弱。建议关注通胀预期下农业板块超额收益。

  盘面看,正虹科技上周五强势涨停,罗牛山、天邦股份涨幅也在4%以上,多数成分股上涨的同时均伴随明显成交放量。

  布局龙头+低估

  根据以往规律,一年内的猪价高点往往会出现在春节前10天左右(受猪价大周期影响的年份除外),同时全国性的降温雨雪天气又将来临,预计春节前猪价回调幅度有限。申万宏源(港股00218)证券认为,春节消费旺季因素仍将为猪价提供支撑。

  同时,季节性规律凸显,5-8月有望迎来阶段性行情。二季度猪价低点过后,猪价一般会在5月前后进入季节性上涨通道。而元旦前后大雪寒冷天气导致疫情多发,口蹄疫、蓝耳,尤其是猪仔腹泻病疫情较往年都有加重,导致仔猪死亡率显著上升,对应5个月后生猪出栏量减少,带动2018年5-8月猪价进入阶段性上涨通道。

  行业格局方面,联讯证券认为,生猪养殖行业集中度较低,所有上市公司年出栏量不超过10%,可以预见未来5-10年将呈现集中度提升过程,利好行业龙头企业,叠加养殖规模效应,养殖成本将逐渐下降,竞争力进一步得到提升。

  并且,以前养殖行业由于猪价波动剧烈,生猪养殖行业门槛较低,行业估值难以提升,未来生猪养殖是高资金、高技术的行业,叠加环保政策有望持续,养殖行业估值将逐步提升。

  投资主线上,东兴证券建议围绕以下两方面布局:一是生猪养殖龙头;二是业绩确定性强的低估值标的。广发证券则表示看好具备成本优势的饲料龙头市场份额提升,关注其生猪养殖产能的未来业绩弹性。

  上市公司可关注:

  温氏股份:公司鸡猪养殖业务继续保持良好的增长,养殖规模继续扩大。上半年生猪出栏约900万头,同比增长11.8%,销售额约27.63亿元。

  正邦科技:农业产业化国家重点龙头企业,以种猪育种、商品猪养殖、种鸭繁育、农作物优良新品种选育、肉食品加工、饲料、兽药、生物农药、芳樟种植及芳樟产品加工、油茶种植及油茶产品加工、大米加工、相关产品的销售与技术服务以及基于农业产业链的贷款、担保、融资租赁、资产管理为主营业务。

  顺鑫农业:公司在肉类产品上处北京市场领导地位,拥有年屠宰能力达300万头的自动化生猪屠宰加工生产线,是目前国内单厂生猪屠宰量最大的生产企业。

  龙大肉食:公司主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工;猪肉价格上涨压缩生猪屠宰利润空间。

  牧原股份:公司主营业务为畜禽养殖,购销,良种繁育,饲料加工销售,畜牧机械加工销售,猪粪处理;经营本企业自产产品及相关技术的进出口业务。

  新希望:公司拥有饲料、屠宰及肉制品和乳制品三大主营业务,已经具备2000万吨饲料。


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